康师傅市值缩水的原因（深入分析康师傅市值价）

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近日康师傅（00322—HK）在港交所发布公告，原掌门人魏应州彻底退休，其子魏宏名接下新一任掌门的重任。曾经靠着“一桶”红烧牛肉面横扫天下的康师傅，如今慢慢走向衰落，新掌门的掌舵下，康师傅还能否重回泡面巅峰时代？

（图片来源：港交所）

泡面帝国的兴与衰

1992年8月魏氏兄弟投资800万美元成立天津顶新国际食品有限公司，主营产品就是当今红遍大江南北的方便面。

凭借1.98元一包的红烧牛肉面，康师傅火速占领中国泡面市场，使得“康师傅”成为国人心中泡面的代名词。随之而来的就是康师傅在内地迅速扩张，从1994年开始，康师傅相继在沈阳、西安、重庆、武汉、广州、杭州等地创办生产基地。

1996年康师傅成功在香港联交所上市，募集15亿港元资金。2011年康师傅步入鼎盛时期，公司市值一度超过1400亿港元。日产2500万包、全年销量60亿包的战绩，使得康师傅占领全国40%的泡面市场，此时的康师傅是世界上销量最大的生产商之一，也一跃成为方便面行业龙头。

只可惜登上神坛的康师傅似乎开始飘了起来，一手好牌打的稀巴烂。

首先，地沟油事件，产品形象一落千丈。2014年9月，康师傅“精炖葱烧排骨汤面”系列被曝添加地沟油。随后康师傅发布公告承认有使用劣质猪油，但仅限中国台湾地区，大陆地区并没受到影响。即便涉事产品不是康师傅主力产品，但消费者对其并不买账，康师傅形象在消费者心中一落千丈，当年受此事件影响公司股价瞬间跌去30亿港元。

其次，快销时代产品类型单一、缺乏创新，却不自知。目前康师傅方便面除了老牌的红烧牛肉面以外，主要包括：老坛酸菜味、西红柿牛腩味、小鸡炖蘑菇味；即便推出高点品类“黑/白胡椒系列”，知名度上却远不及竞争对手汤达人。如今已经过了一碗红烧牛肉面行走天下的时代，红烧系列难免造成消费者审美疲劳。

再次，网红泡面的冲击，分流国内泡面市场。打开“国民种草机”小红书，随便搜泡面两个字，花样百出、各式各样的泡面层出不穷。尤其是进口泡面，三天两头换包装、推出新口味，有些甚至不计成本、不计预算，一包泡面里加入十几种辅食，而这一切都是康师傅所不能及的。据数据统计，2017年，韩国11个月出口国外的泡面达到了3亿美元，中国进口就占了近三成。

2018年第三季度低价袋面和干脆面销售，分别下滑12.52%和21.65%，仅凭高价袋面3.78%的增幅拉升业绩。如今看来，跌落神坛的“泡面大王”，方便面卖不动，新掌门接任下又能否顺利走出困境？

业绩表面光，实则困难重重

对于魏宏名接任康师傅可以说是策划已久，2006年魏宏名加入康师傅，出任总裁室专案经理，并于2015年进入董事局担任执行董事，经过多年沉淀和积累，想必魏宏名在公司地位已经稳固；并且在2013年魏应州也曾表示其子会在他65岁之际接任。

如今看来，一切都是水到渠成，似乎资本对新鲜血液的进入也是持看好的态度。1月31日至2月1日康师傅股价已经实现三连涨，截至2月1日收盘，康师傅以11.10港元/股收盘，增幅1.65%，总市值从1月28日的500多亿港元回血近100亿港元；尤其是1月31日，股价涨幅超6%。

（康师傅股价走势图，图片来源同花顺）

财华社认为，康师傅这一切都只是表面光。理由如下两点：

第一总的来看，业绩增长并未来自主营业务。从康师傅2018年第三季度财报上看，公司实现营收188.63亿元人民币（单位同下），同比下滑4.19%；实现净利润15.54亿元，同比增长25.52%。营收下滑的情况下净利还能大幅增长，看似盈利能力很强，实则增长并不是来自方便面和饮料行两大主营板块，而是变卖两家价值3.88亿元人民币的全资子公司。

（康师傅三季度财报，图片来源港交所）

第二业务上，食品饮料行业正向增长的背景下，方便面和饮料两大主业市场份额不断下降。方便面业务上，市场占有率已从2014年Q2的57.1%降至2018年Q2的48.8%；饮料业务上，第三季度整体销售额为117.49亿元，同比下降6.52%。而据尼尔森发布的调研数据显示，2018年前三季度中国饮料行业销量同比成长2.4%，销额同比成长4.3%。这对康师傅来说，并不是一个良好的发展信号。

通过出售固定资产来获取利润，不难看出康师傅业绩压力颇大，业绩承压也很难支撑资本市场的长久发展。

根据世界方便面协会的数据，2013年～2016年，中国方便面需求量连续下滑，年销量从462.2亿包跌至385.2亿包，跌幅达16.66%，身处日渐萧条的行业背景之中，康师傅还要面对来自老对手统一以及进口方便面日清、农心等激烈的同行业日常竞争。

这对新一任掌门来说都是一个不小的挑战！如果不谋求创新转型，康师傅也很难重新登上泡面巅峰时代。

作者：刘玲玲

编辑：李雨谦